LSR или ПИК: Как выбрать застройщика в строительном секторе

Компания ЛСР демонстрирует операционные результаты, превосходящие большинство конкурентов, но ее оценка остается высокой. Вместе с Эталоном застройщик показал убыток, несмотря на рост выручки на 13% до 96 миллиардов рублей и увеличение скорректированной EBITDA на 8% до 22 миллиардов рублей. Чистый убыток составил 2,5 миллиарда рублей против прибыли в 4,4 миллиарда рублей год назад. Примечательно, что новые контракты и ввод в эксплуатацию снизились на 20-35% в годовом исчислении. Основным фактором роста выручки стало подорожание жилья и признание доходов по эскроу. Все ключевые регионы, такие как Москва и Урал, остаются прибыльными по EBITDA, а убытки вызваны увеличением расходов по долгам. При этом долгосрочные обязательства достаточно низкие. Текущие объемы строительства составляют 1,53 миллиона квдратных метров, что на 30% ниже, чем в прошлом году. Операционные показатели ЛСР сопоставимы с ПИК, но высокая оценка в 4,3 FWD EV/EBITDA не делает акцию привлекательной. Спекулятивно, ПИК выглядит более выгодным вариантом для инвестиций.